Resultados Anuales 2024 de Tencent
Ayer, Tencent presentó sus resultados anuales de 2024, y el mercado se lo tomó muy bien, impulsando el precio de la acción casi un 3%.
Antes de profundizar en el análisis, quiero adelantaros una noticia: Tencent será la próxima empresa que analizaré en el canal. El estudio se dividirá en dos partes: en la primera, abordaré los aspectos cualitativos y otros temas clave, mientras que en la segunda, profundizaré en el análisis cuantitativo y en sus ventajas competitivas. En unos meses, publicaré el análisis completo.
¡Sin más dilación, empecemos!
1. Modelo de negocio
Antes de nada, conviene explicar brevemente lo que hace cada uno de los segmentos de Tencent para comprender mejor sus resultados:
Value-Added Services (VAS):
Este es el principal segmento de la compañía, ya que concentra la mayor parte de sus ingresos. Dentro de él se encuentran:
Videojuegos: Tanto para el mercado doméstico (China) como para el internacional, abarca desde juegos móviles, de PC y consola.
Redes sociales: Incluye plataformas populares como WeChat (Weixin) y QQ, que monetizan mediante suscripciones, venta de artículos virtuales, pagos integrados, etc.
Marketing Services:
Tencent aprovecha su enorme base de usuarios para ofrecer espacios publicitarios a empresas que desean promocionar sus productos en sus plataformas, desde redes sociales hasta otras aplicaciones del ecosistema Tencent.
FinTech and Business Services:
En este apartado, Tencent ofrece soluciones financieras y de tecnología empresarial que abarcan, entre otros:
Servicios FinTech: Pagos digitales (WeChat Pay), gestión de activos y micropréstamos, entre otros.
Servicios en la nube (Cloud): Infraestructura y soluciones tecnológicas para empresas de todos los tamaños.
Otras soluciones empresariales: Herramientas de colaboración y comunicación (por ejemplo, WeCom).
Others:
Incluye negocios que no encajan directamente en los segmentos anteriores, como la producción de películas y series, plataformas de lectura digital y servicios relacionados con la salud, entre otros.
2. Resultados
A continuación, analizaremos los ingresos por segmento para comprender mejor la estructura de negocio de Tencent:
2.1 Value-Added Services (VAS)
Videojuegos Internacionales (+9%)
Fuerte desempeño de títulos como PUBG Mobile y los juegos de Supercell (Brawl Stars, Clash Royale).
Nuevas incorporaciones como Path of Exile 2 en acceso anticipado, un juego de batallas.
Videojuegos en China (+10%)
Éxito de Valorant, Naruto Mobile, Fight of the Golden Spatula y el lanzamiento de DnF Mobile y Delta Force.
Recuperación de ingresos en Honor of Kings y Peacekeeper Elite, con nuevas actualizaciones y eventos en el juego.
Redes Sociales (+2%)
Crecimiento en ingresos por Mini Games en WeChat, monetización de suscripciones en Tencent Video y Tencent Music.
Los ingresos totales de este segmento alcanzaron los 319.168 millones de RMB (40.485 millones de euros), lo que representa un incremento del 7% respecto a 2023.
En la imagen 1, se puede apreciar el número de usuarios activos mensuales (MAU) de WeChat, donde alcanzó los 1.385 millones, lo que representa un crecimiento del 3% interanual en comparación con los 1.343 millones registrados en diciembre de 2023. En términos trimestrales, el crecimiento fue más moderado, con un aumento del 0,2% respecto a los 1.382 millones de septiembre de 2024.
Por otro lado, el número de usuarios activos mensuales de QQ en dispositivos móviles cayó a 524 millones, lo que supone una disminución del 5% interanual desde los 554 millones del año anterior. La caída trimestral es aún más pronunciada, con un descenso del 7% respecto a los 562 millones de septiembre de 2024.
En cuanto a las suscripciones de pago del segmento VAS, estas alcanzaron los 262 millones, con un crecimiento del 7% interanual respecto a los 244 millones de diciembre de 2023. Sin embargo, en el último trimestre, se produjo una ligera caída del 1%. Esto indica que, aunque el negocio de suscripciones mantiene un crecimiento sostenido a lo largo del año, experimentó una leve desaceleración en los últimos meses.
2.2 Marketing Services (Publicidad)
Expansión de la publicidad en Video Accounts, Mini Programs y Weixin Search.
Optimización de los algoritmos de recomendación y uso de IA para mejorar la segmentación de anuncios.
Mayor demanda publicitaria en categorías como videojuegos, eCommerce, educación y servicios de internet.
Los ingresos totales de este segmento alcanzaron los 121.374 millones de RMB (15.408 millones de euros), lo que representa un incremento del 20% respecto a 2023.
2.3 FinTech and Business Services
FinTech (pagos digitales, gestión de activos, préstamos):
Mayor volumen de transacciones en WeChat Pay, aunque el crecimiento se ha moderado.
Expansión en servicios de gestión patrimonial y seguros digitales.
Servicios empresariales y nube:
Crecimiento en soluciones para eCommerce y monetización de WeCom.
Aumento en la demanda de infraestructura en la nube.
Los ingresos totales de este segmento alcanzaron los 211.956 millones de RMB (26.911 millones de euros), lo que representa un incremento del 4% respecto a 2023.
2.4 Others
Éxito de Tencent Video y Tencent Music, con crecimiento en suscripciones y contenido original.
Los ingresos totales de este segmento alcanzaron los 7.759 millones de RMB (985 millones de euros), lo que representa un incremento del 44% respecto a 2023.
Si consideramos los ingresos totales de todos los segmentos, que alcanzaron los 660.257 millones de RMB (83.743 millones de euros), esto representa un crecimiento del 8%.
El “Non-IFRS Operating Profit”" es el beneficio operativo ajustado, que excluye ciertos elementos no recurrentes para ofrecer una visión más precisa del desempeño real del negocio. En 2024, este beneficio alcanzó 237.811 millones de RMB (aproximadamente 30.000 millones de euros), lo que representa un crecimiento del 24% respecto al año anterior.
Este aumento no solo se debe al crecimiento de los ingresos, sino también a una optimización de costos en servicios en la nube y contenido digital, lo que permitió una mejora en los márgenes operativos, que pasaron del 31,5% en 2023 al 36% en 2024.
Por otro lado, si analizamos el “Non-IFRS Profit Attributable to Equity Holders of the Company”, que representa el beneficio neto ajustado, vemos que en 2024 alcanzó 222.703 millones de RMB (aproximadamente 28.000 millones de euros), lo que supone un sólido crecimiento del 41% respecto al año anterior.
Este aumento se debe a una mayor eficiencia operativa, impulsada por la optimización de costos en servicios en la nube y contenido digital, así como por una reducción en los costes financieros. Gracias a estos factores, Tencent logró expandir su margen neto ajustado del 26% al 34%.
3. Conclusiones
Durante 2024, Tencent ha experimentado un sólido crecimiento de ingresos y beneficios, con una notable expansión de márgenes.
Es una de las empresas tecnológicas más diversificadas y potentes del mundo, gracias a su dominio en videojuegos, publicidad, servicios en la nube y soluciones Fintech. A continuación, voy a mencionar algunos de los aspectos más relevantes de la empresa:
Diversificación y Sinergias
Tencent se distingue por abarcar distintos segmentos tecnológicos que se refuerzan mutuamente. Por ejemplo, su liderazgo en videojuegos aporta usuarios que alimentan sus servicios en la nube y plataformas publicitarias, maximizando así ingresos y mitigando riesgos.Liderazgo Mundial
La compañía es líder en desarrollo y comercialización de videojuegos, con títulos como Honor of Kings y PUBG Mobile. Además, WeChat se ubica entre las cinco aplicaciones más usadas del planeta, con más de 1.300 millones de usuarios activos. Sus soluciones Fintech también gozan de amplia aceptación en China y otros países asiáticos.Innovación Constante
Desde QQ hasta la superapp WeChat, Tencent ha evolucionado anticipándose a las necesidades de los usuarios. En videojuegos, desarrolla algunos de los títulos más populares a nivel global, consolidando así su reputación de empresa innovadora.Adquisiciones Estratégicas
Inversiones y alianzas globales permiten a Tencent diversificar ingresos y expandir su presencia internacional. Al adquirir o asociarse con líderes de distintas industrias, refuerza su posición en mercados clave y se adapta mejor a cambios económicos o de comportamiento de los consumidores.Ma Huateng
El fundador y CEO de Tencent posee alrededor del 8% de la compañía, lo que alinea sus intereses con el crecimiento a largo plazo. Su liderazgo fomenta la autonomía de las empresas adquiridas para crear y desarrollar nuevos productos escalables, manteniendo la cultura de innovación y adaptabilidad.
Estos temas se abordarán en mayor profundidad en el análisis detallado que publicaré en los próximos meses.
Para finalizar, tras realizar un análisis de valoración que incluye descuento de flujos de caja, valoración por múltiplos y una plantilla personalizada que considera márgenes, ingresos, beneficios, crecimiento y deuda, estimo que el valor intrínseco de la acción de Tencent se sitúa entre 70 y 80 euros.
¡Hasta aquí el análisis de los resultados de Tencent!
Espero que te haya gustado y te animo a que me sigas y me dejes un “like” si aún no lo has hecho.
También te dejo mi correo electrónico por si quieres hacerme alguna pregunta sobre el análisis o sobre algún tema de inversión: invertirconsentidocomun7@gmail.com. Si lo prefieres, puedes dejar tus reflexiones en los comentarios.
Los análisis y artículos de este canal nunca serán una recomendación de compra ni de venta. Mi objetivo principal es que el contenido aporte valor a la comunidad inversora.