Resultados Anuales 2024 de Amazon

El jueves pasado, Amazon presentó sus resultados anuales y las cifras fueron realmente impresionantes.

Sin embargo, el mercado no reaccionó como muchos esperaban. ¿Qué factores provocaron que el precio de las acciones cayera aproximadamente un 2% en un solo día, a pesar de estos sólidos resultados?

¡Vamos a analizarlo!

1. Resultados

Los segmentos de North America e International incluyen los ingresos generados por las comisiones de su Marketplace, el funcionamiento logístico de Amazon FBA y FBM, Amazon Shipping, suscripciones a todas sus plataformas, tiendas físicas, ventas de productos propios y los ingresos por publicidad.

Por último, el segmento AWS (Amazon Web Services) se centra en ofrecer infraestructura en la nube, permitiendo a las empresas ejecutar aplicaciones, optimizar su capacidad informática, almacenar datos y acceder a tecnologías avanzadas como Machine Learning e inteligencia artificial.

El desempeño de Amazon en 2024 mostró un sólido crecimiento en todos sus segmentos, impulsado por la mejora en eficiencia operativa, expansión de su ecosistema digital y un aumento en la demanda de sus servicios clave.

1.1 North America

El segmento de North America generó ingresos de $387.497 millones, con un crecimiento del 10%. Este aumento se debió a varios factores clave:

• Mayor volumen de ventas en su Marketplace: Hubo un incremento en la cantidad de productos vendidos en la plataforma, lo que resultó en mayores ingresos por comisiones y tarifas logísticas asociadas a Amazon FBA (Fulfillment by Amazon).

• Crecimiento en la publicidad digital: Amazon logró incrementar significativamente sus ingresos por publicidad gracias a una mejor gestión y optimización de los espacios publicitarios dentro de su plataforma. Marcas y vendedores invirtieron más en anuncios debido a la alta efectividad de la publicidad en Amazon, que les permite llegar directamente a clientes con alta intención de compra.

• Expansión del programa Amazon Prime: Se registró un aumento en la cantidad de suscriptores, lo que se tradujo en más compras recurrentes y un mayor gasto por cliente en la plataforma.

• Mejoras en la cadena de suministro y tiempos de entrega: Amazon adoptó un modelo logístico más eficiente al expandir su red de centros de distribución regionales, ubicándolos estratégicamente más cerca de los clientes. Esto permitió reducir los costos de envío, acelerar las entregas y mejorar la disponibilidad de productos, todo sin comprometer la calidad del servicio.

Como resultado de estos factores, el beneficio operativo del segmento North America creció 67,8% hasta los $24.967 millones, con una expansión del margen operativo de 4,2% a 6,4%. La combinación de mayores ingresos por publicidad y suscripciones, junto con una reducción en los costos de distribución por envíos más eficientes, permitió esta mejora en sus márgenes.

1.2 International

El segmento International generó ingresos de $142.906 millones, creciendo un 9% interanual. Las principales razones detrás de este crecimiento fueron:

• Expansión de Amazon Prime: Aumento en la adopción de Amazon Prime en Europa, India y América Latina, impulsado por la mejora en la propuesta de valor (entregas más rápidas y mayor catálogo de contenido en Prime Video).

• Crecimiento del e-commerce en mercados emergentes: India y Brasil experimentaron un fuerte aumento en el número de clientes activos y en la cantidad de pedidos realizados. Esto permitió a Amazon generar más ingresos a través de su Marketplace en estos países, ya que más vendedores usaron la plataforma y más compradores realizaron transacciones.

• Ajustes en la estrategia de precios y rentabilidad: Amazon optimizó su estructura de costos en Europa y Asia al reducir los descuentos y promociones en envíos gratuitos, que anteriormente utilizaba para atraer clientes. En 2024, incrementaron los precios de ciertos servicios de entrega, como los envíos ultrarrápidos y las entregas internacionales, con el objetivo de mejorar su rentabilidad.

Gracias a estos cambios, el beneficio operativo de International pasó de una pérdida de $2.656 millones en 2023 a una ganancia de $3.792 millones en 2024. Este cambio fue impulsado principalmente por la eliminación de descuentos agresivos en mercados internacionales y un aumento en la eficiencia logística con centros de distribución más estratégicos.

1.3 AWS

El segmento AWS generó ingresos de $107.556 millones, con un crecimiento del 19%, impulsado por:

• Mayor adopción de inteligencia artificial y machine learning: AWS lanzó nuevas soluciones como Amazon Bedrock y Trainium2, que atrajeron a más clientes corporativos interesados en escalar sus capacidades de inteligencia artificial.

• Contratos estratégicos con grandes empresas: AWS firmó acuerdos multimillonarios con Intuit, PayPal, Reddit, Northrop Grumman y el gobierno de EE.UU., fortaleciendo su liderazgo en el mercado de servicios en la nube.

Como resultado, el beneficio operativo de AWS aumentó un 61,7% hasta los $39.834 millones, con una expansión del margen operativo del 27,1% al 37%. Esta mejora fue impulsada por un mayor porcentaje de clientes utilizando servicios avanzados de IA, que tienen precios más altos, y por una reducción significativa en los costos operativos, lograda mediante la implementación de servidores más eficientes energéticamente.

Es decir, el beneficio operativo total alcanzó los $68.593 millones, lo que representa un crecimiento del 86,1% respecto a 2023, con una expansión del margen operativo del 6,4% al 10,8%.

Imagen 1: Resultados. Fuente: Amazon.

En cuanto al Cash Flow Operativo, Amazon generó $115.877 millones, lo que representa un crecimiento del 36,4% en comparación al 2023.

Respecto al Cash Flow de Inversiones, la mayor parte de los recursos se destinó al CAPEX para la construcción y expansión de centros de datos con el fin de soportar la creciente demanda de servicios en la nube. Además, Amazon invirtió en automatización logística mediante la implementación de nuevas tecnologías robóticas en sus almacenes para optimizar los tiempos de entrega y reducir costos operativos.

Adicionalmente, la compañía asignó parte de su flujo de inversión a adquisiciones estratégicas y valores negociables, con el objetivo de diversificar sus activos y generar retornos adicionales a largo plazo.

Entre las adquisiciones más relevantes se encuentran:

• MX Player: Desarrollador de un reproductor de video con aceleración de hardware avanzada y soporte para subtítulos. Con esta adquisición, Amazon busca fortalecer su presencia en el mercado de streaming digital, integrando la tecnología de MX Player en Prime Video para ofrecer una experiencia de visualización mejorada.

• Covariant: Empresa especializada en inteligencia artificial aplicada a robótica. Amazon ha estado invirtiendo en automatización para optimizar sus centros de distribución y logística, y con esta compra pretende integrar IA avanzada en sus sistemas robóticos, mejorando la eficiencia operativa y reduciendo costos en sus almacenes.

• Perceive: Compañía enfocada en inteligencia artificial para dispositivos de consumo. Su tecnología se alinea con la estrategia de Amazon de desarrollar dispositivos más inteligentes y energéticamente eficientes.

• Axio: Plataforma fintech que ofrece soluciones de financiación para pequeñas y medianas empresas. Con esta adquisición, Amazon busca fortalecer su ecosistema de vendedores, facilitando opciones de financiamiento a las pymes que operan en su Marketplace.

• Bray Film Studios: Es una productora cinematográfica. Esta adquisición refuerza las capacidades de producción de contenido original de Amazon, permitiéndole reducir costos y depender menos de estudios externos para sus producciones de Prime Video.

Por otro lado, en el Cash Flow de Financiación, la mayor parte de la liquidez se destinó a pagos de deuda bancaria y arrendamientos financieros, lo que resultó en un Cash Flow de Financiación de -$11.812 millones.

Considerando lo anterior y los efectos de los cambios en divisas, la empresa aumentó su caja en $8.422 millones.

2. ¿Y cómo es que el precio de las acciones cayó?

Amazon informó que sus ingresos para el primer trimestre de 2025 estarán entre $151.000 y $155.500 millones, lo que representa un crecimiento del 5% al 9% interanual. Sin embargo, esta proyección quedó por debajo de las expectativas del mercado, ya que los analistas estimaban una cifra más cercana a los $158.600 millones.

Por otro lado, aunque AWS creció un 19% interanual, alcanzando los $28.786 millones en ingresos en el cuarto trimestre de 2024, esta cifra estuvo ligeramente por debajo de lo esperado por el mercado, que proyectaba $28.870 millones.

Dado que AWS es el segmento más rentable de Amazon, cualquier señal de desaceleración en su crecimiento genera preocupación al mercado.

Además, Amazon anunció que su gasto de capital en 2025 podría superar los $100.000 millones, destinando la mayor parte de estos recursos a la expansión de su infraestructura en la nube y al desarrollo de inteligencia artificial. Cabe destacar que en 2024, la empresa invirtió aproximadamente $80.000 millones en CAPEX, por lo que este nuevo presupuesto representaría un aumento del 25% en la inversión de capital.

Si bien estas inversiones pueden traducirse en beneficios significativos a largo plazo, en el corto plazo implican un aumento considerable de costos, lo que podría afectar los márgenes de la compañía.

3. Conclusiones

En mi opinión, los resultados han sido espectaculares. Si bien es cierto que no han superado las expectativas de los analistas, el hecho de que una de las empresas más grandes del mundo haya logrado un crecimiento del 11% en ingresos y más de un 80% en beneficio operativo, gracias a la activación del apalancamiento operativo, demuestra una solidez excepcional. En este sentido, considero que son unos resultados de 10.

Además, Amazon es una de las compañías con mayores ventajas competitivas en el mercado. Su imagen de marca es un activo clave, ya que los consumidores confían en la plataforma y prefieren comprar en Amazon debido a su fiabilidad y servicio al cliente. A esto se suma su ventaja en costes, lograda a través de las economías de escala compartidas, lo que le permite ofrecer precios altamente competitivos.

Otro punto diferencial es su posición dominante en el mercado de computación en la nube, donde AWS mantiene una cuota superior al 30%, superando a gigantes como Microsoft Azure y Google Cloud.

Por último, el hecho de que Jeff Bezos mantenga una participación cercana al 9% en Amazon es una señal de confianza en el negocio y en su potencial de crecimiento a largo plazo.

Si se realiza un análisis de valoración, que incluye un descuento de flujos de caja, valoración por múltiplos y una plantilla personalizada que considera márgenes, ingresos, beneficios, crecimiento y deuda, estimo que el valor intrínseco de la acción de Amazon se sitúa entre $200 y $220, muy cerca del precio por acción actual, que se encuentra alrededor de los $230.

Actualmente, Amazon representa el 7% de mi cartera. Me gustaría que su peso en mi portafolio fuera aún mayor, ya que considero que la empresa tiene un gran potencial a futuro.

Sin embargo, debido a mi baja liquidez, debo ser muy selectivo y tomar decisiones difíciles sobre mis inversiones: ampliar mi posición en Amazon, reforzar otras empresas de mi cartera o construir nuevas posiciones. No es una decisión sencilla.

A medida que pase el tiempo, evaluaré las oportunidades y definiré la mejor estrategia a seguir. Como sabéis, cada trimestre publicaré la actualización de mi cartera, detallando las compras y ventas realizadas. Así que estad atentos a mis publicaciones.

¡Hasta aquí el análisis de los resultados de Amazon!

Espero que te haya gustado y te animo a que me sigas y me dejes un “like” si aún no lo has hecho.

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